影响货币供应量的因素
写完这篇文章后,在编辑器中时发现文中的数学公式都不能复制,因为是图片格式。在尝试了各种方法之后未果,只好把在word中编辑的公式全部换成文字格式的字母,故看起来不太规范。若朋友们有什么好的办法解决这个问题,请不吝赐教。
从这周一开始到现在写这篇文章,我大概体会到对待一件事到“呕心沥血”的感觉,虽然过去每一篇文章几乎都付出认真,虽然这篇的涉及的知识点并不是我的原创,只是我学习的总结和概括。确实地,说“呕心沥血”太过夸张。
但是在决定写这样一篇充满知识性与严谨性的文章时,从书籍中来回翻阅资料时,把不同书上的知识点们贯穿、融合的时候,我清楚地明白首先自己必须深刻地理清并掌握这些概念,以及概念间的逻辑关系。当我站在一个貌似稍微有点专业的角度去把这些“教”给别人的时候,我才明白原来“教别人”是学习和巩固知识最有效率的途径之一。这也是笑来老师在教大家用筷子的那篇文章中提到过的一点。“教以致学”,督促我们快速掌握,输入倒逼输出,一点不假。
而后我必须站在读者的角度去审视这篇文章,用尽可能简单又详细的语言去解释那些看起来“高大上”的概念,尽可能不放过任何一点模糊的知识点。因为读者可能压根没有接触过关于货币、银行的那些专业知识,货币、银行只是在日常生活中为我们服务,我们却未必真正了解它们运行背后的原理。
最后,今早上我看到我们007战友行动恋的一篇文章《你正在进行的写作,是不是在自嗨》给了我很大的启发,因为我回顾自己的“呕心沥血”写“关于货币供应量”这个冷僻的无吸引力的大幅文字的当中完全是在“自嗨”,即便我确实知道读者可能不愿意看这样专业的与他们生活毫无关联的知识点,即便我不也晓得即使读者看了这些文字,能给他们带来什么现实意义和价值。
我再次站在读者的感受和需求上思考这篇文章,让读者从我的文章中受益,若文章是如行动恋所提到的产品,让我的产品满足消费者的刚需,也是我的刚需。
1、货币供给口径
货币供给包括按口径依次加大的M1,M2,M3,…这种系列所划分的若干层次。世界各国中央银行对货币统计口径划分的基本依据是一致的,即都以流动性的大小,也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。流动性较高,形成购买力的能力也较强;流动性较低,形成购买力的能力也较弱。这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义,也便于进行对宏观经济运行的监测和货币政策的操作。
各国货币口径大多不同,只有"通货"和M1这两项大体一致。国际货币基金组织IMF采用三个口径:通货、货币和准货币。
现阶段我国货币供给量划分的三个层次:
M0=流通中现金(通货)
M1=M0+活期存款
M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金
其中,M1称为狭义货币量(交易货币);M2称为广义货币量;M2-M1是准货币(又叫亚货币或近似货币,是指一种以货币计值,虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产。准货币虽然不是真正意义上的货币,但因可随时转化为现实的货币,故对货币流通有很大影响,是一种潜在货币)。
2、名义货币供给与实际货币供给
名义货币供给是指一定时点上不考虑物价影响的货币存量;实际货币供给是指删除物价影响之后的一定时点上的货币存量。
若将名义货币供给记作Ms,则实际货币供给为Ms/P。人们日常使用的货币供给概念,一般都是名义货币供给。
如果一国的物价水平长期波动,只分析名义货币供给的变动,就可能导致错误的经济形势判断和失误的政策选择。
货币供给的基本模型为:Ms=m×B, 式中Ms为货币供给量,m为货币乘数,B为基础货币。
(一)基础货币(B)
1、基础货币的概念
基础货币,也称"高能货币"、"强力货币",是指具有使货币总量倍数扩张或收缩能力的货币。它可以引出数倍于自身的可为流通服务的信用货币。
基础货币直接表现为中央银行的负债,是中央银行创造的债务凭证,区别于商业银行创造的存款,前者的1元可以通过存款扩张过程变成多倍的购买力,后者的1元只能形成1元的购买力。
基础货币由两个部分组成:一是存款货币银行保有的存款准备金(R)和流通于银行体系之外的现金(C,也即非银行公众持有的通货)所组成。即:B=R +C ,其中存款准备金(R)由准备存款(各银行在中央银行的存款)和现金库存(在下文中被忽略)构成。
存款准备金是指金融机构(各银行)为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。央行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
存款准备金通常分为法定存款准备金和超额存款准备金。
其中法定存款准备金(商业银行吸收的存款不能全部放贷出去,必须按照法定比率留存一部分作为随时应付存款人提款的准备金,即由国家规定银行在中央银行的准备存款)对该银行所吸收的存款的比率,这种比率叫法定准备率;为安全或应付意外之需,银行实际持有的存款准备金通常高于法定准备金。超过法定要求的准备金,称超额准备金。超额准备金与活期存款总额的比,称为超额准备金率。
2、基础货币的决定因素
基础货币直接表现为中央银行资产负债表上的负债
资产 | 负债 |
贴现和贷款 | 商业银行等金融机构存款 |
政府债券 | 流通中货币 |
外汇储备 |
资产方项目的增加使基础货币增加,负债方项目的增加使基础货币减少。
中国基础货币主要由中央政府债权净额、对国内金融机构债权净额、对外金融资产净额构成。
(1)对中央政府债权净额是指中央银行对中央政府的债权总额与债务总额的差额,对中央债权总额主要由财政借款余额和中央银行持有的国债余额之和组成,对中央政府债务总额是指财政性存款总额。当“对中央银行债权净额”为正值时,则意味着中央银行向社会投放了基础货币。故此,如果中央政府债务增加,则会导致中央银行基础货币供给增加;如果中央政府在中央银行的存款增加,则会导致中央银行基础货币供给减少。
一般地,政府行为往往是由经济系统所决定的,所以这部分基础货币的决定有一定的内生性。
(2)对国内金融机构债权净额主要是指中央银行对各类金融机构的再贷款减去其在中央银行存款的净额。在我国,如果金融机构出现流动性危机,中央银行则势必要对问题银行进行再贷款,这将导致基础货币投放增加。如果中央银行调高法定准备金,导致银行在中央银行的存款增加,则意味着基础货币供给收缩。
由于我国银行资产质量不佳,尤其是国有银行,为了维持银行体系的安全,在银行遇到危机时中央银行不得不进行再贷款,使得基础货币供给具有一定的内生性。
(3)对外金融资产净额主要是指持有国外债权资产减去国外债务的净额。近些年,随着我国贸易顺差持续高涨不减,中央银行为了维持人民币币值稳定,中央银行买市场中过多的外汇资产,这就大大增加了中央银行基础货币的投放。这部分基础货币供给具有一定的内生性。
综上,影响基础货币投放的因素有:a、中央政府债务,如财政借款或政府发行国债由央行持有;b、商业银行再贷款;c、外汇储备。
3、基础货币对货币供给的影响
根据货币供给量决定公式:Ms=m×B,易得到基础货币与货币供给量的相互关系:基础货币增加,使货币供给增加;反之,使货币供给减少。
(二)货币乘数(m)
1、货币乘数的概念
货币乘数(m)是指货币供给量(Ms)与基础货币(B)的比值,m=Ms/B。
基础货币中的通货,即处于流通中的现金C,它本身的量,中央银行发行多少就是多少,不可能有倍数的增加,因现金处于银行体系之外,不能参与存款多倍创造过程(我会在以后的文章中专门讲银行的多倍存款创造过程),因此基础货币中的现金1元最终只能变成货币供给量中的现金1元,引起倍数增加的只是存款准备R,因准备金处于银行体系之内,可以参与存款多倍创造过程,因此准备金中的1元可以变成货币供给量中的存款KD元。
基础货币(B=C+R)与狭义关系货币供给量(Ms=C+D)关系示意图
存款机构准备金(R)包括活期存款准备金、定期存款法定准备金和超额准备金。如果用rd表示法定活期存款准备金率,rt表示法定定期准备金率,re为超额准备金率,t表示定期存款与活期存款比例,那么:R=(rd+t*rt+re)D。
对于每一种货币层次(口径),都有一个与之对应的货币乘数,即m1=M1/B,m2=M2/B。 以狭义货币为例,M1包括存款机构的活期存款(D)和公众持有的通货(C)。因此狭义货币乘数表达式为:
货币乘数的决定因素
从以上货币乘数公式中我们可以看出5个变量与货币乘数之间存在负相关关系,下面我们具体分析:
(1)通货对活期存款的比率C/D(也即现金漏损率)对货币乘数的影响
当居民和企业增加现金也即通货持有量时,通货比C/D提高,一般在基础货币不变的情况下,通货比率越高,也即现金漏损率越高,可以用来扩张的银行存款数量就越少,因而货币乘数就会越小。反之,亦反。
(2)法定存款准备金率——活期存款法定准备金率rd、定期存款法定准备金率rt对货币乘数的影响
法定准备金率是由中央银行规定的,是中央银行执行货币政策的一种手段。一般来说活期存款易变性大于定期存款,即活期存款被存款人提取的可能性更大,因此活期存款法定准备金率要大于定期存款法定准备金率。
因为法定准备金率增加,则必然导致银行法定准备金增加,银行为了补足法定准备金不得不减少放款,从而造成货币创造能力下降,货币乘数降低。
(3)超额准备金率re对货币乘数的影响
超额准备金率的大小由商业银行根据成本—收益关系衡量决定。
持有超额准备金的成本是:市场利率的机会成本。因为如果将超额准备金放贷出去,可以获得相当于市场利率的收益,因此保留存款准备金在央行账户的机会成本就是市场利率。
持有超额准备金的收益是:a、降低借入资金的成本。如果银行不持有超额准备金,当发生流动性不足时,就要向中国银行或同业借款并支付一定的利率,因此保留一定的超额准备金可以减少这种借款成本;b、减少流动性风险。超额准备金是商业银行可以立即动用的资金,保留一定的超额准备金可以应付日常的流动性需求,避免银行因流动性不足而引起的挤兑甚至破产。
通过上述分析我们可以得出结论,如果好的投资机会较多、市场利率较高、商业银行借入资金的成本较低、银行系统流动性充足,则应保留较少超额准备金:反之应该保留较多超额准备金。
当超额准备金率增加,银行提留较多的准备金,必然使贷款减少,从而使货币供给量下降,货币乘数下降。
(4)定期存款t对货币乘数的影响
定期存款与活期存款比例与定期存款和活期存款相对利率大小有关,有些银行将企业的贷款额与活期存款联系起来,甚至要求一定比例的活期存款,这也将对t产生影响。
因为定期存款不具有直接的支付能力,不算在货币供应量M1中,所以,如果公众提高定期存款的比例,就减少了可用于直接支付的活期存款的数量,货币乘数降低。
综上述货币乘数的决定因素中,法定存款准备金率rd、rt由中央银行直接掌控;通货比率即现金漏损率C/D和定期存款率t是银行、企业和居民的资产选择行为,超额准备金率re是存款货币银行的资产选择行为,不由中央银行掌控。
变量 | 变量构成 | 变量取决于 | 与货币乘数的关系 |
通货—存款比(现金漏损) C/D | —— | 私人部门—居民和企业的持币行为 | 负相关 |
准备—存款比 R/D | 法定准备率rd、rt | 中央银行规定 | 负相关 |
超额准备率re | 存款货币银行的资产选择行为 | ||
定期存款与活期存款比例t | 银行、企业和居民的资产选择行为 |
(1)货币当局对货币供给的调控
在典型的、发达的市场经济条件下,货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成:对基础货币的调控和对乘数的调控。如果说货币当局对于基础货币还有一定的直接调控可能,至于对乘数的调控则毫无可能直接操纵。总的来说,市场经济条件下,对货币供给数量的调控只能是间接的。
货币当局通常运用众所周知的三大工具——公开市场业务、再贴现政策和法定准备金率——调控基础货币和乘数并进而间接调控货币供应量。
<1>公开市场操作
公开市场操作是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券,以改变商业银行等金融机构的准备金数量,用以影响基础货币(具体来说,中央银行购入证券,增加流通中现金和银行的准备金;售出证券,减少流通中现金和银行的准备金),进而影响货币供给量和利率,实现货币政策目标的一种政策措施。公开市场操作在金融市场发达国家是最重要的、也是最常用的货币政策工具。
<2>再贴现政策
再贴现政策是中央银行通过变动自己对商业银行所持票据的再贴现率,影响商业银行从中央银行获得再贴现贷款的数量,从来影响基础货币量,对货币供给量发生影响。
(关于贴现、转贴现和再贴现的具体概念和比较在以后的文章中会细说。)
再贴现政策的作用机制:再贴现率↑→商业银行借款成本↑→贷款数量↓;再贴现率↓→商业银行借款成本↓→贷款数量↓
<3>法定存款准备金率
存款准备金率政策是指中央银行对商业银行等存款金融机构的存款规定存款准备金率,强制性地要求其按照规定的比例计提并上缴存款准备金。当中央银行提高法定存款准备金率时,商业银行一定比例的超额准备金就会转化为法定准备金,商业银行的放款能力降低,货币乘数变小,货币供应就会相应收缩;当降低法定准备率时,则会出现相反的调节效果,最终会扩大货币供应量。
综上,公开市场操作可以作用于微观行为主体对货币的需求,公开市场操作和贴现政策可以作用于基础货币,法定准备金率可以作用于货币乘数。
(关于三大货币政策工具的优劣势我们后期会讲)
2、经济行为主体和货币供给
在以上第二大点“货币供给的决定因素”中,我们又细分了影响基础货币和货币乘数的因素,其中对经济主体——居民、企业和银行的行为对货币供给的影响也做了分析,以下我们进行总结:
(1)居民持币行为与货币供给
居民通过存贷款行为增加现金持有量,提高通货—存款比,减少货币供应量;
(2)企业行为与货币供给
企业对货币供给的影响在于:作为资金的供给方进行投资或资产选择与居民遵循共同的规则;作为资金的需求方,企业经营的扩大或收缩及经营效益的高低影响企业对贷款的需求,从而影响货币供给。
企业行为既有力地作用于R/D,也间接影响B的形成。
(3)存款货币银行行为与货币供给
银行影响货币供给的两种行为:一是调节超额准备金的比率。在准备金总额不变时,银行保有超额准备金越多,货币乘数就越小,相应地,货币供应量也越小,反之亦反;二是调节向中央银行借款的规模。在其他条件不变的时,商业银行增加中央银行借款规模会扩大货币供应量,减少中央银行借款会减少货币供应量。
可见,中央银行、居民、企业和存款货币银行的行为共同影响货币供给。
读到这,你是否能回答文章正文开头提到的问题——电子货币和信用卡的使用对货币供应量有什么影响呢?
答案是使货币供给增加。
因为公众更多的使用电子货币支付降低了其对通货的需求,即C/D下降,货币乘数增大,货币供给增加;信用卡给公众一定额度透支的服务,这相当于提高了银行存款创造能力(以后再讲),这必然使得货币供给增加。
读到这的你,是否也“呕心沥血”?抱歉文章这么长,因为要解释清楚各个概念确实需要很大的篇幅,我的语言不够精简也是一大原因,有待提炼。回到文章开头的那个问题—这篇冗长的有点专业性较强的文章有什么用?
1、商品社会以来最伟大的创造——货币,与我们的生活息息相关,了解货币的运行机理可以帮助我们更清晰地认识这个世界,经济在社会、文化、政治生活中的地位不言而喻。
2、了解一下有关金融、经济中的知识助于我们理解国家颁布的各项经济政策,看财经新闻时也更轻松,这些基本的经济知识修养可以助我们的投资理财一臂之力。
3、打造个人品牌时代,我们要当T字型人才,术业有专攻,同时对别的领域也要略知一二。人民币的运行机制都不了解,怎么去研究虚拟币——比特币的运行呢?
至此,你觉得这篇文章对你有用吗?体现在哪些方面?
您了解到了我国货币供应量的影响因素了吗?
您能举出现实生活上一个影响货币供应量的例子吗?
哪些概念还不清楚?
关于货币、银行的运行您有什么疑团?
如果有地方不清楚,也无需担心,因为确实我也是学了好几遍才了解,这也需要去实践,实践中会理解地更生动。后期文章也会陆续更新对文中的一些概念的解释。期待您的回复。下期我们再见。